
WIND数据显示,自2018年4月30日以来,已有150家企业成功登陆港交所,募集资金总额(含股东售股)2707亿港元,募集资金排名前十位的都为内地企业,且多达六家为新经济公司,其中包括两家同股不同权公司小米集团(0788.HK)、美团点评(3690.HK),去年港交所还迎来5家生物医药公司上市,百济神州、信达生物、歌礼制药、君实生物、华领医药,而百济神州则是将香港作为第二上市地实现上市。
果小美供应链经理王飞便是在这个时间点被派往A市开疆拓土。对于这个风口上的行业,王飞充满期待,“有可能成长为摩拜、ofo这样的独角兽。”为了博一个未来,王飞不惜接受降薪来到果小美,彼时HR允诺在2018年上半年会授予这批早期员工期权。总部给A市的目标是在2018年5月份要达到上万点,而2017年底,A市已经铺到近2000点。这一个月期间,所有人都处于创业初的兴奋阶段。王飞主要负责仓储、物流,整整一个月,他每天7点半上班,工作至深夜两点左右才下班。
香港700万人,大陆14亿人,这想想就令人心动(关于为什么维他奶有潜力在大陆地区扩张,详见我《港股屹立不倒的一哥,究竟有何神奇之处》),正是这份心动,在30%+的增速不断验证下,撑起了让人难以置信的估值。但当这条逻辑得不到短期数据验证的时候,杀估值也就随之而来。
该数据呈现的情况并非在2018年首次出现,农村居民的收入增速在2009年后一直大幅超过城镇居民;在2010年,农村居民消费支出增速同样开始大幅超越城镇居民。拼多多等电商平台的快速增长成了农村消费活力的真实写照,统计数据显示,与“拼多多”相仿的社交电商们在2018年上半年共获得6笔近40亿美元的投融资。“电商在三四线以下地区交出了更好的‘成绩单’,在低线市场上,网络零售增长率超过30%,增速远超一二线城市。”北京工商大学经济学院教授洪涛在接受媒体采访的时候表示。
竞争端:被忽视的5G优势,被高估的资本开支。公司拥有的2.6GHz 5G低频资源,建设同等规模网络或比竞争对手节省40%以上投资,我们认为公司黄金频率资源红利未被市场充分认识;我们认为公司资本开支温和增长,未来三年5G主建设期复合增速约为8%,之后资本开支将出现下降。
无人货架是极度依赖资金的行业。表面上看,果小美危机是由于融资受阻导致的资金链紧张。但实质上,其危机肇始的核心原因在于后端的供应链建设及运营管理远远跟不上前端疯狂推进的点位。同时,公司内部管理粗放,效率低下。“几乎无造血能力,全靠资本输血。”一位无人零售投资人说。