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本文节选自中信证券研究部已于2019年10月25日发布的《债市启明系列20191025—明年信贷怎么走？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

（二）本通知自发布之日起30日后施行。银行、支付机构和清算机构应当对照本通知要求对存量代收业务进行梳理，制定整改方案并报告人民银行及其分支机构同意后执行。逾期未完成整改的，应当暂停开展代收业务。请中国人民银行分支机构将本通知转发至辖内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行、外资银行。

不管是百度还是徐勇本人，都对徐勇离职的真实原因讳莫如深。徐勇的公开解释是：“我之所以会选择现在离开百度，是经过深思熟虑的，部分原因是因为顺从我始终无法停止下来的创业冲动，去继续创新、创立新的事业。对一个创业者来说，百度五年由小到大走过了一个完整的创业轮回，这也催促我快去选择下一次机会。”

▼原材料现货市场进口矿：今日盘面上涨，早盘贸易商报价较昨日上涨10元/吨，其中山东地区主流PB粉报价500-505元/吨左右，较昨日上涨10-15元/吨，唐山地区PB粉报价相对坚挺，主流报价为525元/吨，部分有需求的钢厂开始拿货。综合来看，现货市场整体成交活跃。

我国财政运行与营商环境优化要求之间尚存距离1-9月累计，全国一般公共预算收入145831亿元，同比增长8.7%，增幅较去年回落1个百分点；全国政府性基金预算收入49348亿元，同比增长28%，增幅较去年回落5.3个百分点；全国一般公共预算支出163289亿元，同比增长7.5%，增幅较去年回落3.9个百分点；全国政府性基金预算支出49728亿元，同比增长36.3%，增幅较去年提高4.9个百分点。但从财政运行特点看，目前我国财政运行与营商环境优化的要求之间还存在着相当大的距离。

可转债市场周观点上周受权益市场压制转债市场遭遇一定调整，中证转债指数小幅收跌，但个券层面也出现部分表现强势标的。在四季度展望以及近期多篇周报中我们均作出转债市场四季度大概率将在波动中度过这一判断，并在上周周报中提示短期beta收益的风险，而上周在宏观数据陆续发布且核心数据略低于预期的影响下市场走势也基本印证了我们的判断。